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2019-03-12 23:05 理财规划小编
    中信证券对中国人保“卖出”的评级导致市场如此大的反应,这点恐怕是他自己都没有预料到的。

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    这份“卖出”报告引发的市场大幅回调,上证指数更是下跌4.4%,这是始料未及的,更不会引来注销潮。
 
    中信证券“唱空”中国人保的理由是什么?
 
    核心原因还是中信证券认为其估值太高,理由有以下几点:
 
    1、中国人保出现五连涨停,价格最高到达12.89元,相比2018年11月IPO的价格3.34元,不到四个月的时间上涨284%,在短期业绩并未大幅改善的情况,股价上涨近3倍,这是被市场情绪高估了。
 
    2、估值太高,报告中指出,截止2019年3月6日,中国人保股价为11.66元/股,对于2019年的BP为3.1倍,PE为32倍,P/EV(P是价格,EV是内含价值,该指标常用语保险公司的估值)为2.54倍,股价明显高于合理区间。
 
    3、所以,中信证券认为未来一年“中国人保”的合理估值为4.71-5.38元,股价下跌空间超过53.9%。
 
    4、同时,中国人保港股股价为3.8元/股,对应的2019年BP为0.86倍,PE为9倍,P/EV为0.71倍,股价明显低估,所以给了中国人保港股“增持”评级。
 
    这份报告客观吗?
 
    还是比较客观
 
    中国人寿(行业老二)30倍/2.47倍
 
    新华保险(行业第五)15倍/2.3倍
 
    中国太保(行业第四)17倍/2倍
 
    中国平安(行业老大)12/2.4倍
 
    最后:中国人保
 
    中国人保(行业第三)31倍/3.4倍
 
    中国人保的市盈率最高,市净率比其他险企高出了一半。估值存在高估,作为一家市值超过5000亿的大蓝筹,高估值确实是风险,不过市场短期受情绪影响比较大,估值常常不作为主要的依据。中国人保被作为险企的龙头被炒作,还是有其原因的:
 
    作为次新股,上市不过4个月,流通股份不过2%,看起来市值已经5000亿了,真正实现流通交易的市值也只有110亿元,而在被爆炒之前,流通市值更是只有50亿的水平,大多次新股,尤其是作为行业前几名的次新股,流通盘子极小,少量资金就可以炒起来,但是代表不了实际的价格,一旦随着股份的解禁,这种高估值瞬间不存在。次新股必被炒,然后是漫长的价值回归,没有两三年是无法完成,一家次新股没有三年的时间是无法看出其实际价值的。
 
    中国人保这个时候被“卖出”未必是一件坏事,高估值才是股市最大的风险,这个时候提个醒,总比再翻一倍的时候来的强,悬崖勒马,守住风险才是王道。

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